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05月02日

【长期主义】第49期:芒格Daily Journal 2020年股东会问答纪要,很多原因都让我对中国持乐观态度

作者 : admin | 分类 : 无锡市产业资讯 | 超过 356 人围观 | 已有 0 人发表了看法
原标题:【长期主义】第49期:芒格Daily Journal 2020年股东会问答纪要,很多原因都让我对中国持乐观态度

【长期主义】第49期:芒格Daily Journal 2020年股东会问答纪要,很多原因都让我对中国持乐观态度

顶尖高手,都是时间的长期主义者。

巴菲特信仰价值投资,借助数十年复利的力量,成为投资领域世人敬仰的一代宗师;芒格作为巴菲特的黄金搭档与幕后智囊,两人双剑合璧,创造举世瞩目的投资业绩;贝索斯带领亚马逊,以长期价值为中心,坚持用户至上,成为全球市值最高的企业之一。

任正非带领华为,以客户为中心,以奋斗者为本,坚持艰苦奋斗,打造中国科技领域最闪亮的名片;马斯克专注前沿科技探索,从太空技术,到电动汽车,再到光伏发电,成就钢铁侠传奇;孙正义带领软银,坚持战略布局未来,投资领域遍布全球,成就IT与科技产业帝国。

长期主义是专注长期价值的认知方法与行为模式。

长期主义的态度是专注,始终面向未来,才能穿越周期,用长期的确定性,对抗短期的不确定性;长期主义的方法是深耕,不刻意追求短期的极致效果,注重大量单次动作累加后的精彩;长期主义的收获是水到渠成,是做时间的朋友,借助复利的力量,实现价值的飞跃。

我们从第一天起,就奉行长期主义,九宇资本专注新经济一级市场股权投资,六合咨询专注新经济产业与公司研究,三思智库专注GBAT大湾区科创系列、GNEC新经济系列峰会,扎根产业,研究驱动,投研一体。无论是创业、投资,还是研究,都是长期的马拉松,拼得是实力,更是耐力,只有聚焦长期价值创造,才能跳出短期利益的视角,时间最为公正,日拱一卒,功不唐捐,定会收获丰厚的回报。

六合咨询2019615日起,新增长期主义栏目,我们搜集整理巴菲特、贝索斯、任正非等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流或媒体采访等一手信息,供大家交流学习。2019928日起,长期主义栏目增加芒格、马斯克、孙正义;2020313日起,增加洛克菲勒、比尔·盖茨、霍华德·马克斯、张一鸣、王兴、黄峥等更多长期价值实践者的相关内容,未来将持续拓展内容来源,提升内容丰富度。

让我们一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,汲取顶尖企业家的思想养分,做时间的朋友,做一名长期主义者。

我们本期选择芒格参加2020Daily Journal股东大会问答纪要,与你分享,enjoy

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芒格Daily Journal 2020年股东会问答纪要

2020213日,96岁芒格参加2020Daily Journal股东大会,提问环节众多问题的回答指向中国,并提出世界上质量最高的公司不在美国,在中国。

以下是问答的全部内容,由六合咨询整理翻译,参考芒格问答原文、公众号投资人记事译文。

1过去,你把价值投资者称为一群捕鳕鱼的人,并建议他们换个池塘里钓鱼

你也讨论在足够长的时间内,投资者回报如何反映企业回报。鉴于许多最高质量的企业都在美国,我们是否花些时间来分析下美国企业的质量?我也知道,价格很重要。所以,我很想听听,你是怎么衡量赛马的质量与赔率的

芒格:它们都很重要,所有的价值投资都是,努力获得 相比你所支付的

你不能同时做所有事情,你不能在一天内,跑完12个不同州的马拉松,你必须找到自己的狩猎场。

有趣的是,我不认同你的观点。我认为世界上最强大的公司不在美国,中国的公司更强大,增长更快,我对它们有投资,而你们没有,所以我是对的,而你们错了。(全场大笑)

好吧,你们可以笑,但我说了一个简单的道理。

李录是整个房间里最成功的投资者,他在哪里投资?中国。他是多么机灵的孩子。

是他非常擅长做投资吗?如果你知道该去哪个狩猎场,真的很有帮助。真的,我们在狩猎容易的地方,都会表现的更好。

一位渔夫朋友告诉我,捕鱼成功的关键在于,在有鱼的地方捕鱼,在便宜的地方钓鱼。

如果你现在钓鱼的地方回报非常糟糕,那就另找地方钓鱼。

2我很想听听,你对加拿大的见解,包括政治制度、银行系统、住房部门、资源行业、医疗保健系统,任何见解都行。

芒格:很高兴你给我机会讲讲,我非常偏爱加拿大。它的公费医疗制度很有效,他们很明智地选择了公费医疗,并承担药费,而不像我们这样。这些年我们相处得很好,我相信你也很喜欢加拿大。

在某些方面,加拿大做得比我们好。另外,我们在加拿大有客户。

3计算机与人工智能在投资方面,比人类做得更好。为保持竞争力,分析师、投资经理、投资管理行业应该做什么?

芒格:我认为,投资管理行业所做的一切,都是为未来更艰难的时期做准备。

指数化投资已经跑的够远了。另外,薪酬丰厚的对冲基金与私募股权有些过度行为,令人厌恶,这将带来麻烦与痛苦。

捐赠基金有句口头禅,都想要更少、更好的经理人,而其他人都在做指数化投资,这不是好事。

如果你以书呆子的思维方式思考,并坚持足够长的时间,你会没事。对于其他人来说,如果你与人群走在一起,我认为未来会有痛苦。

4我来自凤凰城。过去,你为大多数寻求财富积累的人推荐指数基金。巴菲特曾建议,采用卖出策略获取收益,而不是追逐股息。

如果我们综合这些想法,似乎终身投资的最佳做法是,使用指数基金进行积累,退休后采用卖出策略获取收益。你同意吗?如果同意,你认为使用该策略有什么好处?

芒格:好吧,我认为指数基金不断增长的原因是,对于大多数人来说,它确实表现更好。

否则,普通人买股票大概率是在赌博。在这个非常有趣的游戏里,回报是可变的,会诱惑人们像赌博一样参与投资。

说到赌博,中国的个人投资者股票持有期通常都很短,他们喜欢赌博,这真是太蠢了,简直难以想象。我真的想象不出,比中国人持股方式更愚蠢的事了,虽然他们在其他各方面都非常优秀,这表明保持理性是多么困难。

5我的问题是关于斯多葛学派的,在你提到后,我便开始研究它。任何了解过你的生平或者遗嘱的人,都知道不要当受害者,而要当幸存者,这样的态度帮了我很多。

证明你不是受害人而是幸存者,这种不是受害人而是幸存者的生活态度 帮了我的忙。这可能是最了不起的生活之道,你能否再说下,这个想法是怎么帮助你的?

芒格:有些人受到他人伤害,如果不因此引起民愤,就不会有改革。

但任何一件事都有正反面,一些聪明人甚至会觉得,自己是历史的牺牲品。

最好的态度是,要对所有事情都保持乐观,并坚持努力。

我不喜欢,政客通过让别人觉得自己是受害者,而获得成功,这让我毛骨悚然。

我不相信,一个人会一直成为受害者而不是幸存者。如果感觉像一个受害者,认识到自己的处境是不好的,那没关系,努力改进。

但如果有深深的受害感,认为一切都是别人的错,让受害的情绪包围自己,那真是太蠢了。

然而,政治家需要某种声誉,他们通过做对他们的所有听众不利的事,来实现自己的职业抱负。他们认为他们在做世界性的工作,这绝对是疯了。

6你在加密技术方面的立场非常明确。但你是否认为,一些金融科技技术可能对大型银行构成威胁?

芒格:我对加密技术了解不多,只能避开它。

顺便说一句,有很多东西对我来说都太难了,我把它扔进太难的文件里。

偶尔我也会去做些困难的事情,这是故意为之。比如Daily Journal,基本上是很难的事业,这真的很难 96岁了,这么高强度的工作,这有点疯狂。

但我讨厌像比特币这种东西,我讨厌本质上反社会的东西。

我们需要真实货币。目前很确定的事情是,我们美国人意外地创造了世界储备货币,世界需要一种储备货币。

世界储备货币把我们置于这样一个位置,我们将实际履行对世界其他地方的责任,我们说会做到的。但我感觉,我的美国同胞,并没有让人们有任何很强的信任感。

我认为,一旦你对别人承担了很大的责任,当别人依赖你时,你就要为他们着想。

7我们有创纪录的预算赤字、失业率、资产负债表扩张。您认为我们为什么没有通货膨胀?其次,您能推荐些去年读过的好书吗?

芒格:关于通货膨胀,世界上的经济学家认为,他们知道的比实际情况要多得多。

发生的事情很奇怪。为了应对经济大衰退,世界各国的私人资金像疯了一样投资各种资产。即使是多年前,经济学界也没有人会如此大规模地推荐这么去做。

我认为,当谈论经济学时,我们所有人都应谦虚。林登·约翰逊也说过,在做经济学演讲时,就像你把尿撒在腿上,你感觉脚很热,但对其他人来说,影响不大。恐怕我不能比约翰逊做得更好。

人们寄给我的书比我能读的还多,所以我只能快速的浏览很多书。我不确定我是不是推荐书给大家的合适人选。

书对我一生都很重要,我发现,我母亲读的书比我读的少,却读的更好。因为我现在视力不太好,也许你应该找个年轻人谈谈关于书的推荐。

8我的问题是,你对全球市场与经济的展望,特别是在中国经济带动全球经济放缓,及地缘政治风险上升的情况下,你对未来市场与经济有何看法?

芒格:很多原因都让我对中国持乐观态度。没有哪个大国能像中国一样快速的发展起来。我认为他们做了很多都是对的,我非常欣赏那里发生的一切。

如果你仔细想想,他们曾经遇到马尔萨斯陷阱(人口按照几何级数增长,而生存资源仅按照算术级数增长,需求超过资源供给时,多增加的人口总是要以某种方式被消灭,人口不能超出相应的农业发展水平),他们阻止了50万婴儿出生,虽然用的方法是我们美国不喜欢的,但对全世界来说是是帮了大忙,我认为他们所做的,是令人钦佩的。

基本上,我对中国没有敌意,我真的钦佩中国人民所取得的成就。

他们最初是共产主义者,他们的领导人都干得不错,这太神奇了。一个共产主义国家创造了这个巨大的增长与繁荣时期,并让8亿人摆脱贫困,这是多么不可思议的事情。

我喜欢中国发生的事情,我认为美国应该与中国和睦相处,而中国也应该与美国和睦相处。

关于我对全球局势的看法,全球实行负利率,这太奇怪了。

另一件我非常钦佩的事,这会让你震惊,有个现代国家经历了25年的停滞。为什么要去欣赏一个停滞25年的国家?

我认为,日本人用高超的哲学技巧,处理25年的停滞期,它不会堕入深渊的。日本人并不喜欢25年的停滞,但他们像男人一样接受,他们不抱怨与哭泣,他们也不表现的像个受害者。

所以,我非常佩服日本人应对逆境的方式。我不认为,他们的逆境是因为犯了多大错误。

日本是出口大国,后来中国、韩国崛起,他们都要面对更激烈的竞争。如果我们要面对更激烈的竞争,我们也都会遇到麻烦。

我不认为逆境是日本的错,它只是发生了。我觉得他们挺住了,因而值得获得尊敬。

我认为,美国有很多东西要向亚洲人学习。

想到日本的一切都很干净,在市中心,也没有流浪汉在街上大便,日本有很多值得学习的地方。

9我希望你能与我们分享一些,你如何利用不确定证据来做改变的例子。

芒格:能够很自然的知道自己犯了错误,这是种天赋。

当你错了的时候,你必须学会改变主意。

我在努力抛弃信仰。大多数人会很奇怪地珍惜已经拥有的愚蠢,因为他们认为自己的想法一定很好。

我想你应该重新审视下,你之前的想法,特别是当不确定性的证据出现时,理性是最重要的。

最聪明的人也会做最愚蠢的事,这样的例子你都不需要费劲去想,事实上,大多数人都能就去年做了什么,举出12个不理性的例子。理性很难。

10我想知道您对凯恩斯与哈耶克的评价,您更喜欢哪种经济理论,如果应用个人目标设定,您会建议我们在规划与灵活性之间遵循哪种模式?

芒格:凯恩斯是个很有趣的人,有人可能比他对经济学界的影响更大吗,也许除了亚当·斯密。

我经历过大萧条时期,凯恩斯的想法对解决大萧条是正确的。然而,最终让我们从大萧条中走出来的,是阿道夫·希特勒的第二次世界大战偶然带来的凯恩斯主义。

我不知道,没有凯恩斯,该怎么去学习经济学。

哈耶克更复杂些,我不认为我是世界上最能理解他的人,我读过他的书。我很欣赏他,但是我不确定,我是否完全同意他。

11我想问你 关于特斯拉的问题。该公司市值约 1,400亿美元。上周,该公司股票交易额约为2,000亿美元,期权交易额约为5,000亿美元,股价每天波动约20%。与此同时,马斯克先生似乎对这样的波动感到很兴奋。我想知道,你对这种情况与对马斯克的看法。

芒格:我的答案是,我永远不会买它,我永远也不会卖空它

洛杉矶的霍华德·阿蒙森说过一句话,不要低估那些高估自己的人。

我觉得马斯克这人很奇怪,他总是高估自己,但他也不是总是错的。

12我是来自中国的投资者。我做风险投资,我有两个问题,第一个,您对未来50年或者100年的价值投资有什么看法?第二个问题是您对产业投资与产业研究有什么建议吗?

芒格:我对工业投资没有什么精彩评论。

我确实感觉世界可能会改变。我认为有两个改变是可能的。人们可能会通过花哨的把戏延长平均寿命,减少癌症死亡。

再想象一下,科技领域已经发生了什么?整个互联网在发展着各种各样的东西,所有那些老公司,像日报正在消亡,所有的制造工艺都在改变,而且变化很大。

我确实感觉到,一些重要的事情很可能已经发生了,有些即将发生。当有足够的食物,有额外的钱,你能做些什么?

我确实认为,我这一代人最擅长的是技术革新,孩子不再夭折,生活水平很大程度提高了,空调来了,药物大大改善,它们可以让关节不再疼痛。

我不认为,我们在未来会有这么大的进步,因为我们已经取得了如此大的进步。

13之前在媒体上,你提到走正道的好处,以正确的方式对待客户等。但有种感觉不知道是不是真的,就是与西方相比,中国的商业更灵活,对法治的尊重更少,透明度也更低。你是否也有这种担心。

芒格:当然,我更适应我们自己国家的传统。

考虑到中国曾经陷入马尔萨斯式的贫穷里,我很钦佩他们的做法,这是真正的进步。

他们的领导人说过,不管是黑猫还是白猫,只要能抓住老鼠就是好猫。这是一位聪明的领导者。

我认为,在其他聪明领导人的带领下,他们会继续进步的,甚至可能克服对赌博的疯狂热爱。

我最近和一些中国人在一起,告诉他们 我对风水的看法,他们应该克服它,因为它纯粹是迷信。

14你有长寿秘诀吗?你每天工作多少小时?你是如何保持终身学习跟上所有信息的?

芒格:我的长寿纯属偶然,在我的家族中,没有男性能活到这个年龄(96岁),这很奇怪。我帮不了你。

15你之前提到的一些心理技巧对你很有帮助,一个是走正道,另一个是完全理性。

在你的生活中,哪些心理技巧对你有帮助?你还提到一些练习,在风险投资、私募股权、政治等领域,你还看到了什么其他技巧。

芒格:我不认为,鸦片(鸡汤)的广泛使用对我们有帮助。

总有些令人痛苦的事情,会帮助我们学会理性,过程是非常复杂的。

你还记得中国皇帝是如何让中国人戒除鸦片上瘾的吗?当时中国8个男性中就有1个是鸦片上瘾者。

中国皇帝不需要杀很多人,他只是说吸食鸦片者死刑,没有例外,然后毒瘾问题就消失了。

我认为,如果事情足够糟糕的时候,早晚会有人尝试这种方式。当事情足够糟糕,这可能不是最糟糕的处理方式。

令人高兴的是,我将转到下一个问题。

16我是3个不到14岁孩子的父亲。我想问,你会有哪些建议,教孩子们如何为成功的人生做准备?

芒格:做个好榜样,说教不起作用。

17总统的Twitter上提到负利率,看来他想在美国推行负利率,你会反对负利率吗?

芒格:这会让我非常紧张。然而,我认为当局没有太多选择。也许政府不得不迅速采取大规模的刺激措施。在危机中,我头脑中唯一的武器,就是财政支出与调整利率,这可能是正确的事。

但我认为,一旦做了,人们就会做过头,这是政府与人民的本性。这让我很紧张,我也不知道该怎么办。

18我的问题是,低利率对保险的影响。例如,浮存金回报率降低,可能导致保险供应紧张。过去,南加州的出租车有3家主要保险承销商,而现在只剩下1家。

我们将垄断南加州所有的商业出租车保险。你跟GEICO盖可、WESCO韦斯科金融的CEO交流过,你认为10年的低利率,会对保险供应构成系统性风险吗?

芒格:我对极低利率的想法感到不安,负利率可能会持续很长时间,甚至更极端。我想没人知道这是怎么回事。

如果你也有点不安,那你跟我们是一样的。我认为这既危险又奇怪。我们就做好必须做的事情就行了,换句话说,我没有任何好的解决方案。不过我认为你的担心是对的。

19现在赤字已经这么高,利率下行是否导致更多泡沫?

我记得在70年代,我们有漂亮50。现在的科技股票是否也在这样的泡沫中,感觉有10~15支股票,每个人都在投资。

同时我也看了你持有的股票,伯克希尔持有卡夫亨氏26%股份,我想知道,利用目前卡夫亨氏股价低迷,全资收购卡夫亨氏是否有价值呢?

芒格:我认为我不能评论,伯克希尔下一步可能会怎么做。

漂亮50”的疯狂年代,一家生产家庭缝纫机的公司市盈率可以高达50多倍,这是由摩根银行创造的,50多倍市盈率的缝纫机公司,一年收入才多少?而我们知道,这样的公司肯定是要倒闭的。

漂亮50”那会儿绝对是疯狂的,目前我们还没到那个程度,有些公司很有价值,可能是价格太高了。但我不认为,一家领先的科技公司一定会失败。

20我目前在南加州大学攻读MBA,我的很多同学都在进入私募股权与风险投资行业。你提到过,你的有些家人在私募行业。你也提到,你在那个群体中看到了很多过剩。你给开始从事私募行业的家人提了些什么建议,能不能也对有同样追求的年轻人给些建议。

芒格:我的家人,对我对他们职业选择的看法,不是很感兴趣,我尊重他们的不感兴趣。

但我确实认为,有些过度。通常,当你开始谈论调整后的EBITDA时,基本上就是智力欺骗。但很多知名人士会这么说,并为这种说法收取费用。

我不喜欢这种令人讨厌的过度。一些金融业务很自然就会过度使用技巧,诱惑太大了。

我认为,这对国家不好,不幸的过剩导致大萧条与希特勒崛起。我们最终会为不幸的过度、愚蠢、贪婪等,付出巨大代价。

21我来自旧金山,我的朋友Tony目前滞留在中国,请让我代表他问这个问题。大家都知道你是个爱读书的人。你有没有重读过以前读过的书?如果有,你会读哪些书?

芒格:我会读的,给你举个我想读的旧文例子。

昨天,我读到一篇关于当前形势的文章,我突然想到,80年前,我读过一首乔治·萨姆(George Sam)写的诗,她是位女作家。当时的女作家为了出人头地,有时会使用男性的名字。

乔治写了首诗,是对贫穷女神的颂歌。她说,向贫穷女神致敬,贫穷女神很棒。她耕种田野,在矿山上挖矿等等。我还记得在贫穷女神的最后,她说,你试图放逐我,但你会活着想要我回来。

我有点同意这首诗,我想再看一遍。但不知道如何在网上找到,或者有人会寄给我。

我之所以这么说,是因为我想告诉那些有偏见的政客们,他们谈论要消除所有贫困,这是个愚蠢的想法。

在现代文明中,财富是相对的,人们想要的是地位,追求更高的地位。但对于一些人来说,无论多么努力,有多少成功的理由,还是会有90%的人在底层。我们实际上需要一些强硬的激励,让文明发挥作用。

乔治·萨姆是对的,贫穷女神并不全是坏的,她有一部分是好的。当然,我很高兴我有这样的想法,不同于其他任何人。

我认为,一个亿万富翁谈论贫穷女神的荣耀,及她对人类是有贡献的。但只有像你这样的书呆子才会欣赏。

22我知道,你是电动汽车的早期支持者,特别是你在比亚迪有投资。我想知道,站在今天来看,其他技术,如氢燃料电池,或其他可能想到的同样重要的技术,会有什么作用,可能造成什么样的影响?

芒格:我认为,电动汽车将比氢燃料电池更受欢迎。把太阳能转化为汽车电能,从长远来看,这是个好主意。所有技术都会起作用,一些技术正在改进。

我们可能看到比现在大多数锂电池更安全,容量更高的锂电池。我认为一切都很好。

以前我来加利福尼亚的时候,这里有石油俱乐部,有冒险者,有大型石油公司,有点像现在的德克萨斯,但加州政府在近几十年都没有发现新的石油。

我认为,依靠碳氢化合物作为能源是危险的,我们得直接从太阳那里获取更多能量。

我认为,德州将来最终会像加利福尼亚一样。

23你认为美国有必要实现贸易顺差,从而在下个世纪保持繁荣吗?

芒格:答案是否定的。(全场大笑)

24这个问题是给我5个孩子的,他们可能以后会看,你如何让你的子孙们尽可能长时间地持有股票?

芒格:我认为我没有适合你的好方法。我的孩子们做很多他们喜欢的事情,我就很快乐了。

我发现,只要我能尽我所能,让孩子们开心,并在孩子失败时接受它,我会更快乐。

你知道,我不会为你的孩子们如何持有股票而操心。

25我是南加州大学的学生,现在18岁,在上大学,有时我对我所做的事情失去了兴趣。而你96岁了,还是对你所做的如此有激情,是什么让你坚持下去呢?你如何保持动力呢?谢谢。

芒格:也许我很幸运,我喜欢我所做的。我有很好的伙伴与朋友,有和睦的家庭。我对遇到的问题很感兴趣。

我一直是个很幸运的人,我不知道如何让别人也变得幸运。我本可能成为另外一个人,成为一个可怜的酒鬼,在阴沟里呕吐,那太惨了。

我无意中进入合理的幸福模式,这不值得称赞。但我确实认为,力求理性是有帮助的,如果你是书呆子,这是你唯一拥有的东西。

26各国都试图找出,如何在不污染环境的情况下发电。能谈谈你对核能的看法吗?据我所知,比尔·盖茨一直是它的大力支持者。我读到,沃伦曾在50年代投资铀矿,最近还为中亚的一家铀库提供资金。你对此有何评论?

芒格:我很尊敬比尔盖茨,他认为有责任砸钱在一些不受欢迎的东西上,这些会对社会有用,这是令人敬佩的。

问题是,你想让一群疯狂的人类拥有多少可裂变材料?我不知道这个问题的答案。

他做的有件事情,我们很快也会做。我们必须直接从太阳那里获得更多能源,这对大家都有好处,每个人都会收益很多。

即便没有全球变暖问题,我也赞成太阳能。我赞成现在开始直接从太阳获取能量来代替化石燃料。节约碳氢化合物,与使用更多太阳能,这是个好主意。

这不是很多人的共识,但是我是对的,他们都是错的。

27我目前是名学生,我的问题是关于全民基本收入。作为一个政府或公共项目,给每个人定期支付工资,没有任何工作要求。你有什么建议?

芒格:如果做的太多,将完全毁了一切。一点点,我们还能负担,具体怎么做,应该通过政治程序来确定。

28你经常谈到,理性是一种道德义务。然而,人类一直背负着阻碍我们理性思考的进化包袱。有没有什么工具或行为,可以帮助你,进行理性思考?

芒格:答案当然是可以,我几乎不做别的事情。

我最喜欢的是反向思考。举个例子,我在二战期间,是名气象员,我被告知如何绘制天气图、预测天气,我实际是在为飞行员提供飞行保障。

反过来想这个问题,如果我想杀掉很多飞行员,最简单的方法是什么。让飞机进入结冰状态,飞机无法操纵,或者燃料不够用,或者找不到下降的地方,让他们无法降落。

所以,我下定决心,我要远离杀害飞行员的危险,就是帮助飞行员避免这些情况。

同样的,如果有人让我修复印度,我可能会想,我能做什么,如果我真的想伤害印度?我想出所有最能伤害印度的事情,然后避免这些事情。

你不会去想你想要什么,你去想你想要避免什么与逆转什么。

如果你是个气象学家,你真的知道,如何避免飞行员发生某些事情,结果就会很好。代数也是一样的,伟大的数学家都会反向求解。日常生活也如此。

当你去避免一些东西时,你也会得到你想要的东西。

彼得·考夫曼 (《穷查理宝典》作者)今天也在这里,他喜欢这个想法,你想知道世界从上往下看是什么样子,你也想知道世界从下往上看是什么样子。你要同时拥有这两种观点。

对现实的认识也是如此,有个简单的小技巧,想想从比我厉害的人是怎么看的,想想比我差的人是怎么看的。我怎么会伤害我想帮助的人,这些都会帮助你思考,就是这么简单的技巧。

像杠杆一样,它们确实有帮助。但是,我们提供高级学位的教育系统,并不能提供这些简单的技巧。他们错了,他们是完全错误的。

29如何去研究一家你从未听说过的新公司?研究一个公司的内在价值,你会花多少时间?公司很贵,但你仍然继续密切跟踪该公司 并对其进行研究,或尝试快速实现估值,而继续研究的代价不低。你如何平衡,你花在研究公司的时间?

芒格:复杂的事情,我不做。对于那些我无法超越其他人的事情,我不参与别人比我有优势的游戏。

因此,如果你分析一家制药公司,并且试图猜测,它将要发明什么新药,那么我就没有优势,别人比我更好。

我没有优势,别人都比我强。我不玩任何别人聪明、而我愚蠢的游戏。

我在蠢人扎堆的地方找自己的优势,相信我,这样更好。上帝保佑我们愚蠢的竞争对手,是他们让我们变得富有。你应当学会对自己说,这对我来说太难了,我就很擅长这么做。

30电动汽车销量下降50%~70%,而特斯拉却增长50%。电动汽车的未来是什么?

芒格:我不是电动汽车未来的专家,除了我知道它们正在到来。比亚迪的销量下降,是因为中国减少补贴。特斯拉的销量上升,因为马斯克让人们相信,他能治愈癌症。

31这几年,我听到的,最令人惊讶的观点之一是,我们从来没有真正的新闻道德,新闻总是被控制者染色,以你90年的观察,这是真的吗?

芒格:过去,网络、报纸、杂志的新闻从业者都相当不错,而现在这群人是在故意撒谎,因为这样他们卖得更好。

我更喜欢以前的那些人,现在这些人都非常善于煽动仇恨。

任何政治都不是由某个著名的煽动仇恨的表演者所决定。但我们知道,媒体会激起愤怒,有些愤怒可能有些建设性的作用,但他们做得太过头了,仇恨太过强烈。

播音员的大脑已然是棵红色卷心菜,观众也是,而媒体还承载着为全人类站岗的责任。

32人们普遍认为,技术加快了变革的步伐,它的影响遍及大多数行业,颠覆传统模式。你有漫长的职业生涯,我在想,你认为传统产业正在以异于以往的速度被削弱吗?

芒格:我想,原有模式已经一次又一次地被攻破了。想象一下伊士曼化学公司破产的情景,伟大的百货公司濒临灭绝,新闻的壁垒被打掉了。

现在美国汽车工业的实力,与1950年相比,旧的经典模式很快就消失了,这可能是现代经济体系中很自然的一部分,很多模式都不起作用了。

有耐心与理性的书呆子,会做得很好

33我现在是加州大学洛杉矶分校的一名本科生。你会给那些对商业、金融有热情的年轻人什么建议?

你认为,让自己了解商业世界、更好工作的方式是什么?我怎样才能通过现在所做的工作,最大限度地发挥我在未来的潜在价值?

芒格:这是个很好的问题。很多人想通过金融课程来了解我们,这些人不会都变得富有。99%的人将会排在底层的99%,这就是商业世界的运作方式。

我这一代的人,是有耐心与理性的书呆子,他们靠自己的收入生活,最终做得很好。

当看到机会时,非常迅猛地抓住它,这适用于新世界的主人与成功者,他们是有魅力的明星销售员。我不是那种人,所以我不知道该怎么做,如果你不是书呆子,我帮不了你。

最有可能的情况是,大多数人都不会成功,容易赚到的钱,会导致可悲的过剩。

就像自然界里,一群非洲动物在尸体上进食,这是大自然故意选择的。我也不认为它有多好,我也不认为现代金融有多精彩。

在我那个年代,所有金融从业者都更像是工程师,经历大萧条中的失败,他们试图让一切变得超级安全,这与现在是完全不同的。

我不知道,如果我在你的状态起步,我会做得多好。这比我刚来的时候,在这个商业世界里崭露头角要困难得多。

我最好的建议是,降低你的期望,你会更快乐。总的来说,这听起来很傻,却是个非常好的主意。但很明显,这里有多少人满足于普通的成功?这是值得探究的,因为这是我们大多数人都会得到的。

34我想听听你对波音公司业务安全的看法,你最近是怎么看待这件事的?

芒格:好吧,我不喜欢跳到波音上。

波音是家伟大的公司,有着很好的安全记录。他们迷失了方向,犯了些愚蠢的错误。

当你试图让成千上万的人,做些复杂事情时,必然偶尔会出现失误,大多数时候来看,有惊无险。

几年前,波音公司就差点搞砸,当时方向舵失灵,飞机坠毁。当时我在美国航空安全委员会任职,几个月时间都没人知道,方向舵上的什么东西坏了,并导致3起坠毁。

它们当时活了下来,这次也会活下来。但是,飞行的安全错误,确实代价高昂,应该避免。

35我有两个问题,首先,你已经有段时间没有谈人类误判心理学了。你最近有没有看到什么新东西。第二,你提到,在你的一生中 保持理性是多么重要,我们可以采取哪些步骤来变得更加理性?

芒格:这是个漫长的过程。

任何人都不能指望别人告诉你,大喊一声理性,然后你就得到好结果。理性是一种慢慢得到东西,存在变数,但有比没有好。

你会发现,没有理性的人是多么糟糕,他们很容易生气,而且总认为自己是对的。

随着世界更加繁荣,社会安全网正在迅速建立,这是令人向往的好事。共和党人总是反对它,是错误的;民主党人把它推得太远,也是错误的。两党都没有完全控制政府,我们拥有我们想要拥有的结果,这是接近正确的。

权力确实会导致腐败。美国天才的制度在于,没有人会得到太大的权力。如果任何一方,能够拥有太大的权力,美国文明不会运作如此良好。

36你能详细说明下天堂计划吗?你们是如何确切地或具体地改善医疗保健的?

芒格:这是非常有趣的项目。从很多方面来看,美国的医疗保健,是全世界最好的。我们的医学院、制药公司,有更多人才,比世界其他地方的总数或者人均都要多。

但另一方面,如果你真的走进美国的医院与医生的办公室,也许你会发现大量适得其反、不必要的东西。

某些没有好处的成本,实质上是有害的。你会发现,如果有些人,他们如果没有赚钱的动机,你不会得到很多适当的医疗护理。

凯撒医疗集团在加利福尼亚州,并没有做很多不必要的愚蠢的医疗服务,没有通过过去医疗赚更多的钱,不做其他人做的所有邪恶的事情。

一些制药公司的行为,完全令人无法容忍,基本的糖尿病药物,试图每月收费1万美元,这是荒谬的。

这应该改变,我觉得会改变的。现在有太多可悲的过度医疗,真正可悲的是,做这件事的人没有意识到,有些人决定去做,是为了赚钱吗?他们说,认为这样做对病人有好处。

在某人身上做不必要的背部手术,这是件大坏事。但做这件事的人,真的认为是为病人好。他的大脑成了卷心菜,这不是件好事。

我认为必须改变内在激励措施。

美国有些地方是非常令人钦佩的。不要做很多不必要的事情,其他地方也是。我们得换个系统了。拿新加坡的医疗系统来说,它的成本是我们成本的20%,而且有更好的统计数据结果。

它不是不透明的,它是开放的。而我们国家,整个行业都试图让它不透明,这样他们就可以占人们的便宜。他们认为这是自由企业,我认为这是偷窃。

37我一直在金融服务业工作。令我惊讶的是,过去5年里,我的同行中有不少人开始持有现金,因为预期市场会下跌。

考虑到我们已经快30岁了,积累了存款,在我们面前有个长达数十年的跑道。正确的做法是,是否现在开始投资?你同意这个说法吗?如果同意,你会怎么说服你的朋友开始投资?

芒格:显而易见,一些冲动的孩子,花钱买劳力士手表或其他东西,延迟满足者长期会表现得更好。

每个成年人都应该知道,不应该愚蠢地花钱,延迟满足能得到更多。

本杰明·富兰克林教给我们的所有好的东西,包括节俭。奇怪的是,人们是不是延迟满足者是天生的。

最近有个关于这个主题的心理学研究。如果你是个冲动的人,你必须马上得到满足,你可能不会有很好的生活,我们不能治好你。

但是,如果你有点延迟满足的倾向,并且你能养成这种习惯你就可以迈向繁荣与幸福。

立即满足的欲望是走向毁灭的道路,它也可能使你染上梅毒。

38我毕业于伯克利商学院。我想回到新加坡的问题,问你个有关李光耀的问题,特别是他的住房政策。你认为加州应该如何解决疯狂的建设成本?如何在加州建造社会经济领域,都能负担得起的住房?

芒格:这就像问个喝醉的傻瓜,他能不能想出像爱因斯坦那样的东西。

李光耀可能是有史以来最好的国家建设者,考虑到他开创事业时的起步情况,你会觉得,新加坡所取得的成就是个奇迹。

当然,我不知道其他各地怎么能创造这样的奇迹。如果没有一群中国人在那里,我不确定他是否能做到。

顺便说个有趣的故事,他刚掌权时,需要一支军队,没有人愿意帮助他,全世界只有一个国家愿意帮助他,那就是以色列。

他说,我怎么能接受呢?我周围都是讨厌我的穆斯林,我怎么能接受以色列的军事建议呢?

后来,他终于想明白了,他接受了帮助,并告诉所有人,他们是墨西哥人。

好了,用这个小笑话,我们结束会议。

查理·芒格概述:

查理·芒格192411日出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市,1948年毕业于哈佛大学法学院,此后入职赖特&加雷特律师事务所,担任律师。

因为律师收入是按小时收费,且与资历挂钩,芒格开始尝试投资业务,拓展收入来源。1961年,芒格涉足房地产投资,参与在加州理工学院附近空地修建分户式产权公寓等项目,到1964年收手时,房地产投资获得140万美元收益。

1962年,芒格与4位律师事务所的同事,合伙成立芒格、托尔斯&希尔斯律师事务所;同年,与杰克·惠勒合作成立投资合伙公司惠勒芒格公司;1965年,离开芒格、托尔斯&希尔斯律师事务所。

惠勒芒格公司前11年表现非常优异,年均复合毛收益率为28.3%,同期道指年均复合增长率为6.7%。但在1973~1974年的熊市中遭受大幅亏损,分别亏损31.9%31.2%1975年,又出现强劲反弹,收益率高达73.2%14年的年均复合毛收益率恢复至19.8%

1975年,芒格效法巴菲特,决定不再直接为投资者管理基金,巴菲特1969年关闭其合伙公司;1978年起,担任伯克希尔·哈撒韦公司的副主席至今。

芒格作为巴菲特的黄金搭档与幕后智囊,巴菲特形容芒格,这个人用思想的力量,拓展了我的视野,让我以非同寻常的速度,从猩猩进化到人类,否则我会比现在贫穷得多。

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